今日，央行多项重磅公告引爆市场小程序美工，OMO公开市场操作利率下调10bp至1.7%，同时，LPR利率下降10bp，引起市场广泛关注。但从交易层面上看，债市整体表现较为平稳，中长端利率下行幅度均不到2bp。

　　市场人士表示，短期来看，债市或偏利好，但中期视角，可能走出利多出尽行情，债券收益率可能震荡上行。当前对长债利好有限，后续若中长期国债收益率走势不符合监管预期，央行会实施借入债券卖出操作。

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　　央行三大公告引爆市场

　　今日早盘，央行发布了三大公告，包括将OMO招标方式转变为“固定利率、数量招标”，并近1年来首次下调OMO利率10bp、LPR整体利率下调10bp以及针对有卖债需求的相关机构，可阶段性减免MLF质押品。

　　接近央行人士表示，公开市场招标方式包括价格招标和数量招标，前者的中标价格由供需双方博弈确定小程序美工，理论上有不确定性，而后者的价格是给定的。以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

　　中信证券首席经济学家明明认为，OMO招标方式由原来的“利率招标”方式转变为“固定利率、数量招标”的改革，可以理解为此前OMO招标方式显示了货币当局在量、价双重目标之下的灵活管理，而调整后则强化了利率目标的管理，对数量目标则更多地随行就市。

　　对于OMO利率下调，多位业内人士表示，此前国家统计局公布的数据显示，二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度放缓，特别是居民消费恢复较为疲软。央行此次果断降息，展现了货币政策呵护经济回升的决心，是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应，或意味着当前经济增长的目标优先级已高于汇率。

　　与此同时，本次逆回购操作利率在LPR报价日下调，并传导至LPR整体利率下调10bp，除了将LPR与MLF利率的绑定关系淡化，进一步强化7天逆回购操作利率作为基准政策利率的地位以外。市场人士指出，未来央行下一步行动或将是把存款利率与OMO利率挂钩，并发布与OMO利率而非MLF利率挂钩的LPR定价新指南，而将LPR公告时间提前，也为市场合理预期奠定基础。

　　对于阶段性减免MLF质押品，东方金诚首席经济学家王青对财联社表示小程序美工，在线美工此举应主要是为了增加二级市场国债供给，引导中长期国债收益率适度上行，或者起码不因本次降息再度下行，这有助于稳定中美利差，缓解人民币汇率可能因本次降息产生的贬值压力。后续若中长期国债收益率走势不符合监管预期，央行就会实施借入债券卖出操作。

　　此外，明明也表示，此举也鼓励MLF参与机构卖出中长期债券，压制降息后市场机构对长端利率的做多冲动。

　　债市调整幅度不大，短期或利好中短债

　　在央行早盘8时左右公告发布后，债市买盘力量大增，10年国债一度下行至2.225%，不过随后震荡上行，截至早盘10时30分，10年国债下行1.45bp至2.246%，成交量较大，已接近900笔，超长期国债下行1.1bp至2.452%，成交近700笔。

　　图：今日利率债走势

　　不过在国债期货市场，各品种均延续高开高走态势。其中30年期和10年期国债期货主力合约涨幅最为明显，分别达到0.26%和0.20%，长端较短端表现强势。

　　图：10年期国债期货走势

　　债市公号“宏飞论债”主理人王宏飞对财联社表示，短期来看，对债市总体偏利多，尤其利好中短债，可及时跟进做多；对长债利好有限，央行随时可能出手，做多胜率不高。不过从中期来看，可能走出利多出尽行情，债券收益率可能震荡上行。

　　在操作层面，王宏飞认为，交易盘短期做多要快进快出，不宜恋战，中期做空机会或增加，而配置盘可待利多出尽后，随着收益率逐步上行逐步加仓。

　　不过中邮固收首席梁伟超对财联社表示，今日债市下行幅度整体不算高，是之前定价充分所致，但行情反转概率不大，步入三季度后半段，债市行情热度可能会有所降温，还需要逐步警惕调整的“日历效应”，操作层面建议多加观望。

　　国元证券研究中心所长助理杨为敩对财联社表示，债市调整幅度反映了市场当前时点的预期小程序美工，当前市场一个主要矛盾是信用投放，要解决系统性投放的话利率还是有下行必要，不过收益率下行将是稳健下行的节奏，债市整体仍处于相对坚挺阶段。

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